这个冬天不太冷：资本崩盘，可以安心创个业了

无论对于企业还是投资人，整体情况是冰火两重天，产品同质化、市场份额小、赢利模式不清晰的企业当然应该到寒意，而那些能创造真正价值、用O2O改造产业链的企业来说，钱途不是问题。

自今年初，不断有投资领域人士发声说：O2O投资窗口期关闭。7月始，伴随着股票市场振荡，“凛冬将至，准备过冬”的说法不断出现。

针对这一现象，品途网采访了若干投资人，同时也收集了一些投资人的观点，并统计了今年8月品途网例次“一周投融资盘点”信息。泡沫破裂的程度如何？未来之路又在哪里？经过信息的整理，我们总体认为，经历了2013、2014的迅速发展，市场和投资人均趋于理性，选择上更谨慎，但好的项目还是会受热捧。

秋日寒意

2014年9月，今日资本总裁徐新直言，创业企业的估值已经偏离公司基本面，出现泡沫。

2014年10月，华兴资本创始人兼CEO包凡表示，未来短则6个月、长则12个月，市场泡沫面临破灭。

以太资本2015年6月发布数据称：“去年O2O领域的天使项目太火，意味着今年的天使融资窗口快关闭了。”

2015年8月，复星昆仲资本投资副总裁卢山在接受品途网采访时表示，再谨慎吧，尤其后面轮次，早期阶段还是相对好一些。投资机构对价格相对开始敏感。

SK电讯（中国）创业投资基金副总裁简江（简叔）近日感叹：“资本崩盘，可以安心创个业了”。

凛冬之说的由来

一、O2O主要跑道占尽，烧钱模式难获投资人芳心

启迪创投投资经理孙昊天认为，O2O领域企业的门槛并不很高，大家做的事情差不多，这是一个很快会饱和的市场。

微笑科技创始人兼CEO张亮表示，中国很多创业者的一个普遍错误，是对风险投资的依赖心太重。借力风投本没有错，但如果误认为创业必须靠投资，且投资人们有义务将自己的公司养大成人，就是谬解了。

启明创投合伙人黄佩华认为，烧钱做用户的方式肯定需要调整，但是如何过冬还是得看具体行业，像滴滴打车这样，通过烧钱的模式的确改变了用户习惯，这在当时的环境下是成立。如果说具体哪些行业会比较危险，那应该是那些竞争最激烈的行业，对创业者来说，也是“me too”的项目会比较危险。

梅花天使创投创始合伙人吴世春表示，最先被投资人抛弃的，是需要大量烧钱补贴的O2O项目，在他投资的100多个项目中有七八个O2O项目，目前已经死了一个，接下来的两个季度，O2O市场会死掉90%以上的企业。

二、投资人满街走，这正常吗？

新峰创投合伙人谢峰表示，到今年上半年，全国已经备案具有投资资格的机构超过1.5万家，实际已经发生一级市场投资行为的机构8000多家，仅他所在的深圳，创投企业就超过千家，“8000多家已经投资的机构背后，全国可能有10万企业拿到了各类投资基金。企业主、分析师、互联网公司员工，纷纷投身风险投资领域当起了基金合伙人。这个以前属于小众的领域，突然就变成了“扔个砖头进人群，一定能砸到一个投资人”。

赛富亚洲投资基金首席合伙人阎焱看来，伴随这一轮市场调整而来的，是一个投资的拐点。“投资从来都是一件有风险的事。但现在市场上恨不得一半都是投资人！等这一轮市场调整过去，投资将会回归小众，回归专业。”

三、资本追高下，企业估值和融资额双双飙升

梅花天使创投创始合伙人吴世春表示，去年天使轮的项目估值1000万元，到今年同类的项目估值已经到3000万元。

B12粒子基金合伙人章击舟表示，对于最近的投资规模下降的现象，我更愿意把这股寒潮当作是对过去过度追捧创业，过高估计创新的一种反思和回归，而不仅仅是危机突现的结果。从投资的角度来看，危机其实任何时候都存在，创业投资领域的失败更是大概率事件。但是宏观经济的波动往往会使这些危机更容易被看到或者被忽视。我们需要理性的理解，过去曾经烧出去的不少钱，其实不是真正的投资，很多不过就是酒杯里泡沫和赌桌上的筹码而已。

四、中国经济的深层次问题

地方债堆积和企业的过度杠杆化，使得债务比例在整体经济中比例过高；产能过剩，系统性浪费严重；房地产经济完成历史使命后，新的创新型经济蓬勃发展需要的法治环境还没有真正建立⋯⋯以及外界对于人民币贬值的预期，将使得美元基金的募集变得困难，最终导致市场上钱比过去紧。

五、股市动荡，投资收紧

在全球资本市场经历8月24日的“黑色星期一”后，BAI（贝塔斯曼亚洲投资基金）创始及管理合伙人龙宇谈到她在美国的感受：美国市场大幅下挫之前的那个周末，我在纽约。所有的基金经理都已经在谈论资产的重新配置，重新谈到现金为王，每个人都在尽可能地回收现金，保证手里有一定的流动性。现在大家都不敢去试探资本风险。上一次，美国市场出现类似的情况，还是2008年金融危机之前。当时国际投资公司立刻收缩非核心市场的布局，都退出去了，不投资，包括撤出对新兴基金的支持。

听听另一种声音：谈泡沫也许太早

易凯资本首席执行官王冉表示，最终得看互联网对传统行业的重塑能力、改造能力、颠覆能力到底有多强。如果这个过程够快，泡沫就没那么多；如果没有那么快，只是靠纯粹的补贴拉客，并且没有真实的留存，这边请全国人民干这个那边请全国人民干那个，那泡沫肯定就会凸显。”经过七八月两轮深度调整，一些个股的价值洼地已经开始出现，“我们还是要相信低买高卖的市场规律，敬畏市场的力量。

哈佛商学院教授Joshua Lerner研究中国资本市场多年，他调查的数据显示，最近几年中国用于风险投资的钱确实有大幅增加，但是不能说钱多就有泡沫，中国VC投资占股票市场市值的比例目前约为0.0015%，接近历史平均值且小于历史最高点0.003%。

即使冬天来了，太阳还会照常升起

带着资本崩盘，融资入冬现象的好奇心，本人总结了品途网《一周投融资盘点》的内容，发现今年8月宣布的国内的投融资事件共有81件，其中融资过十亿的有5件，分别为滴滴快的、饿了么、趣分期、途家、苏宁云商；此外融资过亿的事件还有25件。

8月发布融资消息的企业，数量上以服务商和金融领域为最，总金额上以零售和出行为最，阿里283亿战略投资苏宁云商和滴滴快的30亿美元E轮融资为零售和出行行业翻了盘。

发生在服务商领域的融资事件有11件，主要集中在A轮和B轮，融资金额主要集中在千万量级。过亿的有两家，一为数联铭口，一为时趣。

发生在金融领域的融资事件有10件，其中一半发生在A轮，融资金额跨度较大，从千万——十亿不等。

根据品途《一周投融资盘点》，8月获融资的企业数为81家和总金额为623.615亿元，14个各领域中的占比情况如下图：

一边有人大把投资，一边有资深人士疾声利语提醒泡沫。冰火两重天的道理是什么？言者的居心又何在？